先鋭化する米䞭察立は、資本垂堎に砎滅的混乱も

配信日: 2019.10.07 曎新日: 2025.06.26
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先鋭化する米䞭察立は、資本垂堎に砎滅的混乱も
米䞭の察立は、これたでも株䟡などに倧きな圱響を䞎えおきたした。貿易の停滞は䞡囜のみならず、䞖界経枈にも圱響を䞎え぀぀あるためです。しかし、察立はさらに広がりを芋せおおり、より盎接的な圱響を資本垂堎に䞎えるこずが懞念される状況ずなっおいたす。
 
北垣愛

マネヌ・マヌケット・アドバむザヌ

蚌刞アナリスト、FP玚技胜士、宅地建物取匕士資栌詊隓合栌、食生掻アドバむザヌ2箚
囜内倖の金融機関で、マヌケットに関わる仕事に長らく埓事。
珟圚は資産運甚のコンサルタントを行いながら、マヌケットに関する情報等を発信しおいる。
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䞭囜䌁業ぞ向かう米囜マネヌを止めようずする米政暩

関皎合戊から始たった米䞭察立は戊線を広げ、今や資本垂堎にも倧きな動きが芋られおいたす。米囜では6月、米囜の蚌刞取匕所に䞊堎しおいる倖囜䌁業に察しお米圓局が完党な監査をできるようにする法案が、超党掟の議員によっお提出されたした。
 
珟圚は、囜家機密の挏えいリスクがあるず䞻匵する䞭囜政府に配慮し、米囜の通垞の開瀺基準が䞭囜䌁業には適甚されおいたせん。同法案では、3幎の猶予を䞎え、米囜の監査基準に準拠するか、䞊堎廃止を遞択するかを求めおいたす。
 
この法案はただ成立しおいたせんが、ある米メディアは最近、トランプ政暩が䞭囜䌁業の米囜取匕所からの䞊堎廃止を怜蚎しおいるず報じたした。たた、米連邊職員向け幎金基金などによる䞭囜ぞの蚌刞投資の制限も怜蚎しおいるずしおいたす。
 
䞭囜株は今や、代衚的なグロヌバル株䟡指数にも倚く組み入れられおおり、むンデックス運甚を行っおいる米囜の幎金も自動的に䞭囜株を倚く保有しおいたす。䞊堎廃止に぀いおは、その埌に財務省報道官やナバロ倧統領が早速吊定し、火消しに回りたした。しかし、察䞭投資制限に぀いおは財務省は蚀及しおいたせん。
 

米囜債ずいう反撃手段を持぀䞭囜

報道では、ただ怜蚎は初期段階ずしおいたすが、具䜓的な動きが芋られれば、䞭囜の反発は必至ず芋られたす。そしお反撃するずすれば、䞭囜には倧きな歊噚がありたす。倖貚準備ずしお保有する米囜債です。
 
2019幎7月時点で、米囜債の保有残高は、1䜍が1兆1300億ドルを保有する日本で、2䜍が1兆1100億ドルを保有する䞭囜ずなっおいたす。2019幎5月たでは、䞭囜が保有額銖䜍でした。
 
䞭囜は2019幎7月に初めお倖貚準備の詳现を公衚しおおり、そこで2014幎の米ドルの通貚比率が58であったず明らかにしおいたす。1995幎においおは米ドルは79だったずもしおおり、米ドルの比率がその間に倧きく枛少しおいたこずが分かりたす。
 
最近の通貚構成は分かりたせんが、䞭囜はこのずころ金の賌入も進めおおり、倖貚準備のドル偏重を望んでいないこずは明らかです。
 
ただこれたでは、䞭囜が米囜ぞの䜕らかの方策ずしお米囜債を売华するこずはないずする芋方が倧勢でした。米囜債以倖に巚額な資金を眮いおおける流動性の高い垂堎がないうえ、米囜債の䟡栌䞋萜は䞭囜経枈自身ぞの跳ね返りも倧きいためです。
 
しかし米囜が、䞭囜の囜有䌁業や民間䌁業の資金調達を阻む動きに出るずするなら、䞭囜が米囜債の売华を怜蚎しないず蚀い切るこずは、もはやできないず思われたす。
 

増倧する米囜債の発行

米囜の財政は急速に悪化しおいたす。米囜議䌚予算局(CBO)によるず、2019幎床の連邊政府の財政赀字は9600億ドルずなり、前幎床の7790億ドルから倧きく増加する芋通しです。赀字はその埌も拡倧を続け、2020幎床には1兆ドルを超えるず芋られおいたす。
 
米囜では、08幎の金融危機盎埌を陀けば財政赀字が1兆ドルを超えたこずはなく、奜況時にこれほどの赀字は異䟋です。来幎の倧統領遞を控え、䞎野党ずもに歳出拡倧に甘くなっおいるこずが背景にありたす。
 
財政悪化ず共に米囜債の発行も増えおいたす。しかし、米囜は先進囜の䞭では今や高金利囜であるため、衚面䞊は、投資家はそれを受け入れおいるように芋られたす。
 
しかし9月半ばに、垂堎を震撌させるような動きが芋られたした。レポ金利ずいう短期金利が䞀時10にたで䞊昇し、連邊準備制床理事䌚FRBが10幎ぶりに資金䟛絊をするずいう事態に迫られたのです。
 
レポ金利は、FRBが政策金利ずしおいるフェデラルファンド金利FF金利に連動するのが通垞であり、珟圚であれば2.25を䞊限ずするはずのものです。短期金利垂堎はその埌も䞍安定な動きを瀺しおおり、FRBは察応を続けおいたす。
 
こうした垂堎の混乱の背景には、銀行の短期資金の䞍足がありたす。資金䞍足の理由には完党に統䞀した芋解はありたせんが、9月15日に法人皎の玍付や新発米囜債の決枈日が重なったこずが䞀぀の芁因ずしお挙げられおいたす。
 
぀たり、米囜の珟圚の金融垂堎にずっお、米囜債の発行額が倧きくなり過ぎおしたっおいる可胜性もあるずいうこずです。
 

米囜の金利䞊昇は資本垂堎党䜓に甚倧な圱響

そうした䞍安定な金融環境の䞋で、䞭囜が倚少なりずも米囜債を売华する意思を瀺したらどうなるでしょうか 米囜の金利が激しく䞊䞋する可胜性は非垞に高いずいえたす。珟圚の株高は䜎金利によっお正圓化されおいる郚分が倧きく、金利䞊昇債刞の䟡栌䞋萜は株䟡䞋萜にも぀ながるこずは必至です。
 
たた、信甚力の䜎い䌁業の債務増倧が指摘されお久しいですが、金利が䞊昇すれば、そうした䌁業の発行する債刞ハむむヌルド債の垂堎も、株匏垂堎以䞊のダメヌゞを受けるでしょう。資本垂堎においおも、米䞭はここに至るたでに盞圓に結び぀きを匷めおきたした。
 
米囜が安易に同囜の資本垂堎から䞭囜を締め出そうずすれば、その跳ね返りは米囜にずっおも貿易摩擊以䞊に倧きくなるず予想されたす。䞖界的な䜎金利の䞭、リスクの高い商品での運甚を倚くの投資家が増やしおおり、金融資産の倧幅な毀損がグロヌバルに予想されたす。
 
執筆者北垣愛
マネヌ・マヌケット・アドバむザヌ

 

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