円安が進んでいる今、「米国国債」を買うのはリスクが高い？ 為替変動に負けない投資戦略とは

米国国債は信用リスク・カントリーリスク・流動性リスクなどが非常に低く、満期まで待てばドル建てで価格変動リスクもありません。そのため、金利的にも魅力的な投資対象であるといえます。残る問題は、為替リスクだけです。
 
本記事では、為替リスクのコントロールについて説明したいと思います。

為替リスクのコントロールの原理

為替リスクをコントロールするためには、米国国債の次の性質を利用します。
 
米国国債は満期日まで待てば、ドル建てで元本保証され、利息が受け取れます。すなわち、購入日から満期日までのドル建て利回りが確定することになります（必ずしも米国国債の発行日に新発債を購入する必要はなく、発行後一定の期間が経過した既発債を購入してもよいのです）。
 
また、米国国債の利回りは日本の元利確定資産（日本政府発行の国債または銀行預金）と比べて高く、現時点では年利に換算して4％程度の利回りがあります。
 

具体的な為替リスクのコントロールの仕方

続いて、具体的なコントロール方法を、5つのステップに沿って説明します。

1.為替が円高に振れたときを見計らってドルを購入し、証券会社のドル口座に保有しておきましょう。 その時点で、購入時の円ドル為替レートが確定します。

2.米国国債の利回りを確認しながら、利回りが上昇した時点で、証券会社のドル口座から米国国債をドルで購入しましょう。その時点で、米国国債満期日までのドル建て利回りが確定します。

3.購入した米国国債は、満期日以前でも利益が出れば売却しましょう。具体的には、為替レートが購入時より円安になった場合や、為替レートが変わらなくても金利を考慮すれば利益が出る場合などです。この時点で、円建ての利益が確定します。

4.為替が円高になり、売却利益が出ない場合は満期日まで待ちましょう。待つ間は、以下の2点に注意することが必要です。

（1）満期時点で円安になる場合や、円安にならなくとも利息を考慮すれば利益が出ている場合は、売却します。
（2）満期時においても購入時より円高のままで、金利を考慮しても利益が出ない場合は、いったん米ドルで受け取りましょう。そのドルは別の米国国債に再投資して、金利を稼ぎながら円安になるのを待ちましょう。

例えば、10年後に満期を迎えた時点では利益が出ていなくても、国債の売却資金をドルで受け取り、新たな国債をドルで購入すれば、為替リスクなしに国債の償還期間を延長することができます。
 
10年後に満期になる国債をそのときに買えば、計20年間、米国国債の高金利を享受しながら、利益が出るのを待つことができます。従って、20年間で購入時より円高になっても、高金利により利益が出ることも十分あり得ます。
 

為替リスクコントロールのポイント

上述したリスクコントロールのやり方のポイントは、次の2点です。

1.円高のときに米ドルを買い、円安の時点で売りましょう。満期になっても円高であれば、ドルのまま引き続き保有し、円安になるのを待ちましょう。

2.米国国債は満期日まで高利回りが保証されます。満期時までに円高が進行しても、その高利回りにより、円換算価格で考えても、購入価格と同額を保つことができます（「円高耐性力」と呼びます）。

まとめ

米国国債への投資で為替リスクをコントロールするためには、ますドル建てで元利が保証される満期を迎えるまで待つことです。
 
もし、この時点で利益が出ていなくても、いったんドルで受け取り、別の国債を購入すれば、利益が出るまで待つ期間を延ばせます。満期を迎える以前でも、高金利または円安により利益が出ている場合は売却して利益を確定させることが可能です。
 
執筆者：浦上登
サマーアロー・コンサルティング代表　CFP　ファイナンシャルプランナー

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