積立商品の商品を選ぶときの疑問。日経平均連動とTOPIX連動どちらを選ぶ？両方に分散する？

以前にもこちらでご紹介したと思いますが、日本で取り扱われている投資信託は２０１７年1月現在で６,１４５本、うち、まったく株式が組み込まれていない公社債投資信託は１２１本、株式投資信託は５,９６４本あります（投資信託協会ホームページより）。これだけあると、いったいどれを選べばよいか迷うのは当然です。以前お伝えしたことは、それを日本株ものや外国株ものなどといったように、カテゴリーに分けてみることをご案内しました。指数全体に連動するファンドであれば、広く分散投資されているし、毎日テレビや新聞で日経平均株価やTOPIXが上がったとか下がったとかいった報道が流れるうえに、手数料も比較的安いということで、投資初心者には適切な選択肢だと思います。
そこで生まれる新しい疑問としては、「同じインデクスファンドでも、日経平均型とTOPIX連動型、のどちらにすればよいか」ですが、今回はインデクスの種類によってどんな値動きの違いがあるのかを、まとめてみたいと思います。

インデクスの違いを整理

最初かつ最大の違いは、銘柄数です。日経平均は別名「日経２２５」と言われる通り東証一部の中でも取引がしやすい（これを流動性が高いといいます）２２５銘柄で構成されていますが、TOPIXは「東証一部全銘柄」で構成されています（２０１７年3月現在で２，０００銘柄を超えています）。したがってこれだけを見れば、TOPIXのほうがより分散されていると言えそうです。次に、指数の計算方法です。日経平均株価は、単純平均株価ともよばれ、２２５銘柄を単純に平均して算出されますから、株価が高い銘柄の影響を大きく受けることになります。例えば、２０，０００円の株価と200円の株価で構成されているインデクスの単純平均は１０，１００円です。このうち、２０，０００円の株価が１０％上昇して２２，０００円になれば平均株価は１１，１００円となってインデクスも１０％上昇したことになりますが、２００円の株価が２０円上昇しても、インデクスは、ほとんど変わりません。つまり、株価の高い銘柄（値嵩株・ねがさかぶ）の影響を強く受けることになります。そのような値嵩株は、景気が回復していると実感している、相場が盛り上がっているときに上昇する傾向にあります。言い方をかえると、最初に相場が上昇する時は株価の小さい銘柄が上昇しやすい傾向にあります。ある程度、相場全体が落ち込んで、「さぁ、ここから上昇相場がやってくる」と思ったときは、日経平均タイプよりもTOPIXタイプのほうが上がりやすい、相場が上昇気流にすでにのっていて「まだ、この上昇トレンドは続きそうだ」と思ったときは日経平均タイプによりウェイトを置いた方がよいでことになります。

同じウェイトでもOKだが、あえて分散投資にこだわるならTOPIX型

前述の内容はあくまでも、理想論ですから、プロのように毎日株価ボードに貼りついて機動的に動かすことは現実的ではありません。値嵩株（ねがさかぶ）や低位株（値嵩株の反対の意味で株価が安い銘柄のことをさします）の動きは、ローテーションで動きます。順番としては、相場が上がりそう⇒低位株が上昇⇒値嵩株が上昇⇒全体的に上昇⇒低位株の動きが鈍くなり⇒値嵩株の動きが鈍くなるという感じですから、それを的確にとらえて「日経平均型⇒TOPIX型」と動かすのは売買手数料の点から考えてもあまり意味がありません。筆者は、同じウェイトでも問題はないと思います。

ただし前述した通り、日経２２５型は２２５銘柄、TOPIX型は約２，０００銘柄で構成されていることから、「分散投資」ということにこだわるならばTOPIX型に比重を置いてもよいでしょう。